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本周观点

本周年首批专项债信息披露文件发布，四川、河南、云南三省各发行专项债.71亿、亿、亿元，合计.71亿元，占全国一万亿提前批额度13.26%，其中四川省占提前批额度57%，其他两省未公布具体额度。从使用领域看，提前批专项债涉及交通、水利、生态环保、医疗、文旅等多个领域，并无明显的指向性，从使用方法来看，四川和河南的首批专项债仅作为项目资金的构成之一，并未做资本金，而云南省的铁路建设专项债券和收费公路专项债券大部分均用于资本金（90亿），占本次发行额度20%，与前期国常会所提及的比例一致：1）铁路：本期发行铁路债券74.9亿元，其中70亿元作为五个铁路建设项目的资本金，4.9亿元用于高铁建设配套项目的普通资金。五大铁路项目总投资.21亿元，资本金.84亿元，占总投资75.81%，其中70亿元来自专项债，占资本金比例仅为4.78%；2）收费公路：本期发行收费公路债券.3亿元，其中20亿元作为11个高速公路项目的资本金，.3亿元用于项目的普通资金。11个高速公路项目总投资1.75亿元，资本金.52亿元，占总投资25.64%，其中20亿元来自专项债，占资本金比例仅为6.86%。整体来看，资本金占项目总投资的比例根据项目类型而有所不同，铁路项目占比较高，多在70%以上，收费公路占比较低，多在20%左右，而资本金中专项债的比例都不高，不足7%，体现了地方政府对于专项债使用的谨慎性。我们认为交通投资仍将是专项债发力的主要领域，随着年专项债额度的逐渐下达，明年一季度可能是项目落地的高峰期，基建投资增长可期。1、基建总投资：本周基建审批总投资.99亿元，环比17.62%；基建意向总投资.67亿元，环比7.24%；基建核准总投资.35亿元，环比-41.21%；基建备案总投资.33亿元，环比21.65%。2、专项债城投债：本周专项债发行量为0亿元，净融资额为0亿元，截至目前累计发行量.31亿元；城投债发行量为.70亿元，净融资额为-.05亿元，截至目前累计净融资额.72亿元，同比+77.53%。3、发改委项目批复：本周，发改委批复新建江西瑞金民用机场项目可行性研究报告、新建包头至银川高铁包头至惠农段（含银川至巴彦浩特支线）可行性研究报告、新建沈阳至白河高速铁路可行性研究报告，项目投资分别为16.6亿元、.3亿元、.91亿元。截至目前，本年度批复项目合计投资额.54亿元，占去年全年83.52%，其中铁路.61亿元，地铁.66亿元，机场.96亿元，海洋及港口0亿元，其他.31亿元。4、公司订单跟踪：本周共3家公司中标3个订单，中标总金额为44.87亿元，其中铁路建设38.02亿元，园林施工1.37亿元，路桥施工5.48亿元。重点推荐鸿路钢构：根据中报，公司产能已达万吨，预计年底产能将达万吨，年有望超万吨，年仅12家钢构企业产量超30万吨，公司规模优势显著。我们认为，下游需求平稳增长利好产能释放，满产后公司可通过调整订单结构提高单吨盈利水平。另外，公司聚焦加工制造业务，运营指标表现良好，ROE仍有提升空间，政府补助中长期内尚可持续。个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构，受益基建加速的中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团；持续