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今日主题：水泥、美联储

今天市场微弱反弹，老余持仓的水泥、军工和白酒均表现不俗。

年8月，国内水泥产量同比年下滑5.2%，幅度较7月6.5%的跌幅环比收窄；而同比年有2%上升；但9月产量同比下行压力更大，猛烈的能耗双控背景下供给端将成为产量的核心决定要素。

近期水泥的行情，本质就是在当前市场资金偏好的环境下，炒涨价的行情，影响关键变量就是4季度能耗双控可能会强度蔓延。

目前的行情可比的是年7-8月份开始的缺电限电，以及年Q4广东英德水泥矿山爆炸集中关停英德生产线造成短缺，彼时海螺水泥涨幅都在翻倍。

但是目前水泥行情在需求端并没有体现出旺盛的增长，年还处于地产基建的大周期，水泥需求双位数增长，Q4存在着地产基建政策调整放松的强复苏预期（年春节后强复苏证伪，股价全部跌回）。

所以这波水泥的大行情主要逻辑是在供给端，后续如果需求端有超预期的话，估值水平可以进一步提升。

万年青建仓不到2周收益20%，继续持有中。

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美联储9月议息会议落幕，依旧维持利率和QE购买量不变，但是更新了Taper指引，加息预期有所提前。主要变化体现在：

1）会后声明首次更新了有关缩减资产购买（Taper）指引，认为“经济已经朝着既定目标取得了进展。如果进展能如预期般继续维持，委员会判断可能很快就将放缓资产购买的步伐”，这意味着美联储正式“提前沟通”Taper，Taper已提上日程。

2）点阵图反应的加息预期提前。有9名委员预测年至少加息1次（6月为7名委员）；9名委员预测年之前至少加息4次（6月为5名委员），仅1位委员预测年之前不加息；首次公布的年预测中，8名委员认为利率中枢将在2%以上。最新利率预测显示首次加息在年，年-年利率中枢将分别抬升至1%和2%以上，接近疫情前水平。

3）经济预测中下调年GDP增速，但上调PCE通胀。9月美联储将年GDP同比由7%下调至5.9%，年同比则上调至3.8%；年PCE通胀同比从3.4%上调至4.2%，核心PCE通胀同比从3.0%上调至3.7%，年失业率预测小幅上调至4.8%。年的经济预测下调和通胀预测上调主要反映了Q2以来的疫情反复以及供应链中断带来的负面影响，调整幅度基本符合市场预期。

Taper节奏方面，多数官员认为明年年中完成Taper相对合适（按照亿/月减量规模推算，从今年12月开始Taper，明年年中结束）。按照目前宏观环境来看，今年年内Taper落地已是大概率事件，美联储很可能会在11月会议上宣布，并于12月正式开启Taper。

由于11月美联储会议前仅公布了9月非农就业数据，因此在11月Taper落地前建议重点