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发布日期：0年5月09日核心观点本周市场回顾：上周（0/5/06-0/5/07）建材板块（中信）指数涨幅.0%，相对沪深超额收益为3.5%。年初至今，建材板块收益率为9.0%，相较沪深超额收益率为3.%。上周优选组合收益率为0.%，相较建材指数超额收益率为-0.4%，累计收益率/超额收益率-9.7%/-7.5%。

团队观点：五一假期中水泥/玻璃/玻纤等周期品迎来涨价潮，一方面下游需求旺季逐步来临，另一方面供给端仍偏紧（如水泥夏季错峰生产、部分计划点火玻璃产线推迟）。根据卓创资讯，截至5月8日全国玻璃（含税）均价约元/重箱，较去年同期高出5元（75%），较节前上涨元（%），并呈现出“北强南弱”现象，主要由于河北部分推后工程项目逐步启动、且产能稳定下供应出现不足，而南方地区供应存预增压力。我们认为玻璃/玻纤等周期建材景气度有望继续向上，价格高位下盈利弹性可期；由于竣工周期大趋势不改，我们继续看好受益竣工持续性需求的石膏板/瓷砖等消费建材细分领域龙头。此外，股价相对低位，估值有安全边际，业绩增长确定性强的小市值公司仍具备性价比。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价为0.4元/重量箱，环比涨幅.5%，同比上升64.0%。库存40万重量箱，环比下降8.8%，同比下降67.5%。本周全国主流缠绕直接纱均价元/吨，环比上升0.%；电子纱均价元/吨，环比持平；无碱玻璃纤维纱均价元/吨，环比上升3.6%。本周全国水泥市场均价元/吨，环比上涨0.3%。水泥出货率环比下降0.5pct至85.8%，库容比环比上涨5.8pct至49.5%。本周消费建材原材料中，沥青均价34元/吨，环比下降0.%；PVC均价元/吨，环比上涨0.6%。

4月玻纤产线/库存变动：截至4月末，国内玻纤在产产能.8万吨（年化），较3月末增加6万吨，国外中国巨石埃及线8万吨冷修。截至4月末，玻纤库存7.4万吨，环比降低.4万吨。

投资建议与投资标的投资建议：周期建材中，我们推荐玻璃龙头旗滨集团(，买入)，玻纤制品龙头长海股份(96，买入)；消费建材中，推荐受益竣工的东鹏控股(，买入)；此外，我们认为凯伦股份(75，买入)/苏博特(，买入)在估值合理、业绩增速较确定的背景下，依然有较大的市值成长空间。新材料领域，由于半导体/光伏需求旺盛，看好基本面反转态势的石英股份(，增持)。本周东方建材优选组合：旗滨集团、东鹏控股、苏博特、凯伦股份、石英股份、长海股份风险提示：基建/地产投资增速不达预期；原材料价格大幅波动。一、行情回顾（0/05/06-0/05/07）.建材板块指数表现第9周（0/05/06-0/05/07）建材板块指数（中信）涨幅.0%，强于沪深，建材板块相对沪深相对收益为3.5%。本周（0/05/06-0/05/07）建材指数（中信）收.4，周涨幅.0%；沪深收.，周涨幅-.5%。本周建材行业跑赢沪深，我们判断主要由于建材行业处于需求旺季，水泥/玻璃等周期品涨价提振市场情绪。

本周（0/05/06-0/05/07合计个交易日）建材板块指数（中信）涨幅.0%，在中信30个细分子行业中排名第8。年初至今建材板块指数（中信）涨幅9.0%，在中信30个细分子行业中排名第6。

.建材板块个股表现

第9周（0/05/06-0/05/07）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为悦心健康/上峰水泥/华新水泥/万年青/中国巨石，周涨幅分别为.6%/6.5%/6.%/6.0%/5.9%。悦心健康涨幅靠前，主要受医美概念催化；上峰水泥涨幅靠前，主要受益于水泥价格上涨。

.3东方建材优选组合收益本周优选组合为旗滨集团/东鹏控股/苏博特/凯伦股份/石英股份/长海股份，组合收益将在下周周报进行总结。二、核心观点与投资标的团队观点：五一假期中水泥/玻璃/玻纤等周期品迎来涨价潮，供需两端共振显著提升市场情绪，一方面下游需求旺季来临推动企业产销达到高位，另一方面供给端仍偏紧（如水泥夏季错峰生产、部分计划点火玻璃产线推迟）。其中玻璃在供应紧张、厂商低库存下，整体上涨幅度明显，根据卓创资讯，截至5月8日全国玻璃（含税）均价约元/重箱，较去年同期高出5元（75%），较节前上涨元/重箱（%），地域上存在一定分化、呈现“北强南弱”的现象，北方地区货源紧俏，其中沙河主流上涨达到7-元/重箱，主要由于河北部分推后工程项目逐步启动，且产能稳定下供应出现不足，厂商基本保持零库存；而华东、华南价格相对较稳，平均上涨幅度在-元/重箱，主要由于供应存在预增压力，如临沂蓝星吨、福建龙泰吨5月计划点火。对于周期类建材，我们认为玻璃/玻纤等景气度有望继续向上，价格高位下全年盈利弹性可期。对于消费类建材，由于竣工周期大趋势不改，且龙头公司有望通过提升市占率以及品类扩张保持较快增长，我们继续看好受益地产竣工持续性需求的石膏板/瓷砖等细分领域龙头。此外，股价相对低位，估值有安全边际，业绩增长确定性强的小市值公司仍具备性价比。玻璃行业高景气度有望维持。近期玻璃市场终端需求带动下厂商仍保持去库趋势，加工厂订单逐步有所上升，随着市场逐渐进入需求旺季，玻璃价格高位有望延续。纯碱价格上涨对整体生产成本影响可控，而且厂商也可部分向下游传导，在去年的低基数下我们认为年玻璃行业有望获得高盈利，继续推荐玻璃龙头旗滨集团。看好景气度继续向上的玻纤行业。我们判断年玻纤行业景气继续向上，一方面新增供给有限，另一方面下游出口/汽车/工业需求持续向好，供需维持紧平衡。同时年玻纤行业有望获得高盈利，我们继续看好景气持续向上，且确定性较高的玻纤行业。地产竣工需求叠加原材料涨价，消费建材盈利弹性可期。0年受疫情影响，地产延迟交付，我们认为被推迟交付的商品房到年大概率将完成竣工，地产竣工向好趋势有望延续；同时C端建材经销渠道的调价机制较为灵活，在原材料上涨过程中龙头企业通过提价有望获得更高的盈利弹性。我们看好建筑陶瓷龙头东鹏控股，以及防水板块业绩弹性较大的凯伦股份。新材料领域看好半导体用石英材料龙头石英股份。由于下游半导体和光伏领域的旺盛需求，以及公司自身产能的逐步释放，我们看好基本面处于反转态势的石英材料龙头石英股份。旗滨集团：

、短期看浮法玻璃，淡季不淡情况十分明显，公司一季度量价齐升，原片销售价格已接近去年Q4高位，单箱净利润达30元，盈利状况超市场预期。目前的社会补库已接近尾声，后续在终端市场真实需求的带动下（主要来自地产），价格存继续上行的动力。我们认为浮法玻璃盈利将不断刷新市场预期。

、中期看光伏玻璃，我们预计到年5月份将有t/d的超白浮法转产光伏玻璃。年预计将有3条合计3t/d的光伏压延线投入运营。从发展规划看，公司有望成为此行业第三大玩家。虽然年光伏玻璃供给增加产能较多，但光伏组件的需求增速也呈快速发展态势，短期光伏玻璃价格调整可能更多受到的是阶段性需求的影响。光伏玻璃盈利将逐渐回归到理性状态，但仍看好长期需求。

3、公司电子/药用玻璃在年都将进入验证期，二次强化玻璃预计已通过某些整机厂认证，后续或有第二条生产线开建。药用玻璃已开火烤窑，预计将在H开始正式销售。这些业务取得突破后，将显著拉高整体估值中枢。东鹏控股：

、短期看，公司产品结构升级，成本稳步下降。公司对产品持续创新，打造差异性/提升附加值，通过产品结构升级，带动单位均价稳步提升。成本端，公司通过加强管控，进一步降低原材料采购价格，年将充分体现。

、中期看，公司通过渠道下沉+打造供应链体系，市占率有望稳步提升。公司渠道规模远超同业，并通过渠道下沉增加终端门店数量，预计年新增门店约家，YoY+.3%。公司通过打造供应链体系，降低渠道运输费用/成本，辅助渠道开拓，带动市占率稳步提升。

3、长期看，公司进行渠道赋能，塑造自身品牌力。公司在业内率先推行“包铺贴”服务，通过“产品+服务”模式进一步强化渠道服务能力/竞争力，提升客户黏性和美誉度，塑造自身品牌力。苏博特：

、产能持续扩张，保障销量增长。大英项目预计0年4月份投产，直接受益于川藏铁路建设。江门基地规划30万吨聚羧酸减水剂+功能性材料（总产能超过大英基地），预计0年投产，将充分受益于大亚湾建设。随着新增产能不断释放，公司销量增长有望提速。

、均价保持稳定，盈利能力有望提升。公司工程端价格保持坚挺，民用端受同业降价影响略有承压，目前整体均价保持稳定。原材料价格预计年将上涨，不排除公司上调终端产品价格。此外，随着产能全国性布局的不断完善，公司保供能力有望增强，运输费用率有望下降，带动盈利能力进一步提升。

3、长期看，公司凭借技术/成本方面的竞争优势，市占率有望继续提升。公司产品性能/技术服务更优，且工程业务占比更高，导致产品吨均价高出同业约%。公司自产聚醚，可提升产品研发能力，并降低原材料成本，产品吨成本低于同业。公司竞争优势明显，市占率有望不断提升。

凯伦股份：

、短期看，公司苏州两条进口高分子生产线有望于Q投产，近几年公司高分子产能一直保持较高的利用率，但受限于产能规模不足以及市场空间未打开，高分子收入增速低于沥青基，9年高分子收入占比跌至5%，随着下半年新基地实现量产后高分子收入占比有望提升至30%以上。

、中期看，我们认为公司在销售端的高增长有望延续且现金流将同步改善，预计年沥青基/高分子销量将达05万/万平米，YoY+54%/90%，一方面直销客户的不断拓展将带动销售快速放量，另一方面随着公司异地产能布局完成后经销渠道也在逐步完善，未来经销占比有望提升至50%左右，由于经销占用资金较少，年经营性现金流有望实现转正。

3、长期看，我们认为公司在高分子材料方面具备先发优势，未来广阔的市场空间下大有可为。随着国内防水质保期延长后对防水性能的要求提升，高分子应用场景和市场渗透率有望增加，其中单层屋面系统是公司重点打造的应用场景，预计其国内市场空间每年超00亿，目前普及度仍较低，随着光伏组件价格下降，通过发电收益可抵消防水成本，市场有望逐步打开。石英股份：

、短期看，半导体认证不断落地，电子级订单有望翻倍增长。9年底公司获得TEL扩散事业部认证，0H通过LAM刻蚀事业部认证，预计年有望通过TEL刻蚀事业部/AMAT的认证。随着半导体认证的不断落地，公司半导体材料订单开始逐渐放量，预计年有望实现翻倍增长，与公司募投的电子级生产线产能相匹配。

、中期看，产能扩张稳步推进，业绩增长有望提速。受疫情和土地相关流程影响，公司募投的0吨电子级石英材料和万吨高纯石英砂产能建设进度有所延缓，但依然有序推进中。目前公司0吨电子级项目（共8条线）已有8条生产线投产，我们预计年还有6-7条生产线投产，预计年7/8月份公司万吨高纯石英砂有望投产。随着新增产能的逐步释放，公司业绩增长有望提速。

3、长期看，公司竞争优势明显，市占率有望提升。公司是全球第三家掌握量产高纯石英砂的企业，也是全球第三家/国内唯一一家通过东京电子（TEL）高温领域认证的厂商，竞争优势明显。公司半导体产品质量可靠，且公司采用连融法生产，成本更低。在半导体国产化的趋势下，公司凭借产品质量/价格优势，市占率有望不断提升。长海股份：

、年玻纤景气向上有望持续。一方面供给端有序增长，我们测算年国内玻纤行业新增产能/产量分别约5/5.4万吨；另一方面需求继续向好，主要受益于出口/汽车/工业板块拉动。

、长期看，公司成长性较强。公司目前0万吨玻纤纱产能，预计年6月//3年分别新增0/5/5万吨玻纤纱；在玻纤制品方面，公司规划未来3年将湿法薄毡从目前5.5亿平扩张到0亿平，同时织物实现翻倍的产量，公司销量有望快速增长。

3、化工/玻纤相互协同，化工业务毛利率中枢有望提升。玻纤复材同时需要玻纤产品/树脂，因此两者在销售上具有较好的协同效应。一方面，随着玻纤/树脂协同效应逐步体现，化工业务产能利用率将不断提高；另一方面，随着化工业务技改的完成，成本端有望下降，从而带动化工业务毛利率中枢提升。三、建材行业周度数据3.玻璃行业周度数据

本周全国浮法玻璃均价为0.4元/重量箱，环比涨幅.5%，同比上升64%。库存40万重量箱，环比涨幅-8.8%，同比下降67.5%。盈利方面，以动力煤/管道气为燃料的单重箱税后毛利润分别为35.54/4.03元，较上周上升0.48/.04元，较去年同期增长35.37/4.74元。本周国内浮法玻璃市场稳中有涨,各区域浮法原片价格均有不同幅度上涨。中下游补货刚需带动企业库存得到一定消化，企业涨价情绪较高，预计短期将延续小幅涨价步伐。卓创资讯预计下周国内浮法玻璃市场延续小涨趋势，厂家库存及社会库存控制较好，需求端保持强劲，短市行情上行趋势不改，但下游资金紧张，多保持小涨节奏。预计下周均价36元/吨左右。

全国玻璃均价上升。本周全国玻璃价格（卓创含税价）9.4元/重量箱，周度均价环比上升.%；全国玻璃价格（Wind不含税）0.4元/重量箱，周度均价环比上升.5%；全国玻璃价格（隆众含税价）8.9元/重量箱，周度均价环比上升+.%；华东玻璃价格（隆众含税价）4.08元/重量箱，周度均价环比上升+.5%。

本周以动力煤为燃料的玻璃毛利最新值为35.54元/重量箱，周度均价环比上升0.86%；以管道气为燃料的玻璃毛利最新值4.03元/重量箱，周度均价环比上升.3%。

玻璃在产产能环比下降，库存环比下降，沙河市玻璃社会库存下降。本周玻璃在产产能6.40万t/d（上周6.4万t/d），环比下降0.%；玻璃库存40万重量箱（上周万重量箱），环比下降8.8%；沙河市玻璃社会库存.3万吨（上周.7万吨），环比下降6.%。

玻璃生产线开工率上升，产能利用率持平。本周玻璃生产线开工率64.6%（上周64.3%），环比上升0.3%；玻璃产能利用率69.6%（上周69.6%），环比持平。

纯碱价格持平，重油价格持平。本周全国纯碱价格元/吨（上周元/吨），环比持平。全国重油价格00元/吨（上周00元/吨），环比持平。

天然气价格环比下降，石焦油价格环比下降。本周全国天然气价格3.8元/立方米，周度均价环比下降0.3%；全国石焦油价格80元/吨，周度均价环比下降0.3%。

3.玻纤行业周度数据

本周全国主流缠绕直接纱均价元/吨，环比上升0.%；电子纱均价元/吨，环比持平；无碱玻璃纤维纱均价元/吨，环比上升3.6%。国内市场需求缠绕纱需求表现较平稳，合股纱产品需求热度高，尽管本月前期部分点火产线陆续投产，但短期新增产能对市场影响尚无明显显现。整体来看，玻纤粗纱行业供需仍呈现偏紧趋势，多数产品后期仍有较大上涨空间。电子纱市场本月价格涨势依旧强劲，据了解，前期新点火产线近日已出窑头纱，但短期电子纱货源仍表现紧俏，终端需求支撑仍较强，后期电子纱价格或大概率延续较明显上涨走势。

玻纤在产产能上升，库存下降。4月末，玻纤在产产能44.万吨/月（上月末43.38万吨/月），环比上升.7%；玻纤行业库存7.4万吨（上月末9.77万吨），环比下降.0%。截至4月末，国内玻纤在产产能.8万吨（年化），较3月末增加6万吨，其中重庆国际F08线技改后增加5万吨产能，九鼎新材万吨高硼硅陶瓷砂点火。国外中国巨石埃及线8万吨冷修。截至4月末，玻纤库存7.4万吨，环比降低.4万吨。

3.3水泥行业周度数据

本周全国水泥市场平均成交价为元/吨，环比上涨0.3%。本周全国水泥市场价格涨势依旧，环比涨幅为0.3%。价格上涨地区主要是上海、江苏、浙江、海南、湖北等地，幅度0-30元/吨；回落区域为重庆和云南，幅度0-30元/吨。4月底国内水泥市场供需相对良好，尽管局部地区水泥需求因阶段性降雨影响，有所偏弱，但受益于整体库存水平较低，水泥价格在旺季延续惯性上涨态势，符合预期。

全国水泥/熟料均价上涨。本周全国水泥市场均价为元/吨，环比上涨0.3%；本周全国熟料市场均价为元/吨，环比上涨0.7%。

华东水泥价格上涨，华北水泥价格持平。本周华东地区水泥均价5元/吨（上周5元/吨），环比上涨.8%；华北地区水泥均价46元/吨（上周46元/吨），环比持平。

东北地区水泥价格持平，西北地区水泥价格持平。本周东北地区水泥均价4元/吨（上周4元/吨），环比持平；西北地区水泥均价元/吨（上周元/吨），环比持平。

西南地区水泥价格下降，中南地区水泥价格上涨。本周西南地区水泥均价元/吨（上周元/吨），环比价格下降.%；中南地区水泥均价55元/吨（上周元/吨），环比价格上涨.0%。

动力煤价格上涨，水泥-煤炭价差下降。本周水泥-煤炭价差元/吨（上周元/吨），环比下降0.8%；全国动力煤均价79元/吨，环比上涨5.%。

水泥出货率下降，水泥库容比上升。本周水泥出货率85.8%（上周86.3%），环比下降0.5pct；全国水泥库容比49.5%（上周46.8%），环比上升.7pct。

熟料库容比下降，磨机开工率下降。本周熟料库容比49.3%（上周49.6%），环比下降0.3pct；磨机开工率7.7%（上周73.6%），环比下降.8pct。

3.4消费建材周度数据

原油价格上涨，沥青价格下降。本周布伦特原油期货交易结算价为68.8美元/桶（上周67.5美元/桶），环比上升.5%；沥青周度均价34元/吨（上周30元/吨），均价环比下降0.%。

PVC价格上升，PP价格下降。本周全国PVC均价/吨，周度均价环比上升0.6%；全国PP均价元/吨，周度均价环比下降0.3%。

风险提示基建/地产投资增速不达预期。我们对于水泥/玻璃年的需求量预测使用了基建/地产的投资增速，这些宏观经济指标对这些不可替代的大宗商品使用量影响较大。一旦基建/地产投资增速不达预期，对应商品的需求也将在原有预测值基础上下滑，对商品价格造成负面影响，影响板块盈利。原材料价格大幅波动。防水/玻璃等原材料价格在0年均经历了较大幅度的下滑，未来受到经济复苏节奏以及行业供需格局变化的影响，原材料成本有可能逐步回升，影响企业的盈利能力。往期周报列表

年5月0日建材周报第期-水泥价格重回高位，继续看好竣工

年4月4日建材周报第0期-产能置换新政加快推进，看好旺季需求

年4月7日建材周报第9期-竣工趋势不改，碳排放将纳入水泥环评年4月0日建材周报第8期-需求旺季来临，继续看好地产后产业链年4月03日建材周报第7期-建材进入需求旺季，