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NO.1方大特钢

方大特钢，扣非之后TTM对应的ROE25%，遇到了低估，仍然很优秀，但是过去更为优秀，过去五年几何平均ROE40.20%，按照5年一个商业周期，企业太优秀了。过去10年几何平均ROE28.74%，是时间的朋友。但是方大特钢的市净率1.78倍，市盈率6.8倍，这样看来就有一点便宜了。

方大特钢作为钢铁股大家很难理解有何投资价值，他的投资价值在于是垄断的钢铁厂商，在江西属于寡头的状态，别看名字是特钢，其实是普钢。钢铁比拼的是成本，大家都认为规模就有优势，比如宝钢，但是国有企业的里面的效率很低，人员冗余，人均效率就不行。其实钢铁还比拼一个优势，像水泥一样比拼物流优势。方大特钢在南昌、九江，铁矿石可以通过海运河运到达，铁矿石物流成本低，而下游销售给江西距离比较近，成本低。南昌基本上是江西的经济重心所在地，综合物流成本最低。

方大特钢没有扩充产能的机会，增长没戏。唯一的机会在于解决同业竞争收购萍钢，萍钢靠近湖南，相对来说也有地域优势，但是相对江西差一点，离萍钢很近的地方就华菱钢铁，华菱钢铁西边有冷钢、涟钢。而且没有铁矿石的运输优势，成本更高。

由于没有成长性，这支股票不是很受待见，有被低估的优势。因为没有成长性，所以这家公司分红非常大方，其实非常大方还有一个原因，那就是大股东都是杠杆收购买的方大化工、方大炭素、方大特钢等，大股东还有进一步收购的计划。

由于不受待见，该公司股价比较低，本来方老板是想减持的，但是最后减持了特别少，因为股价不能令他满意。但是方老板需要用钱，分红吧其他人也要分一部分，不够用，得减持一部分才行，股价又不给力，所以现在大家看到了结构化存款加定期存单将近30亿，这些可以用于给关联方、控股股东的杠杆融资进行担保。

NO.2万年青

又是江西，江西是华东最穷的，放在华中也是最穷的，没有啥疑问，但是近年来也发展很快。江西没啥资源，导致钢铁、水泥动不动就在区域内形成垄断优势。江西老板姓苦啊，钢铁、水泥成本都比别人高很多，资源又比较少，所以发展比别人慢很多。

万年青ROE27.03%高于方大特钢，按照过去5年，照顾一下行业低谷，几何平均ROE22.31%，看一下周期股的十年周期，十年平均ROE21.49%。万年青的市净率1.88倍，高于方大特钢，市盈率6.93倍，高于方大特钢，但是也是非常低了。

万年青，虽然少部分人认为这个名字多少有点不吉利，而且可能对它股价有影响。但是人家优势还是很明显的，水泥行业，有资源优势，区域垄断。每年20%多的ROE一直收就好了，成长性没啥了，周期性很弱的了，因为人家有垄断优势。

中国建材、上峰水泥都觉得万年青很好，所以他们都持有他。

NO.3.上峰水泥

上峰水泥前一阵子火了几天不是没有道理的，ROE23.82%，低于万年青。如果看五年的周期来看的话，美国国家经济研究局（NBER）发布过经济周期的研究，从周期顶部到另外一个周期顶部平均时间是56个月（从年以来），也就是说5年对周期行业是一个好的平均。上峰水泥5年周期的ROE22.07%。十年一个周期的话，ROE19.95%。

各方面都逊色于万年青，区域没有万年青那么好，不像万年青可以一直欺负穷苦老百姓。上峰水泥可能也想投资一点万年青。PB的话3.45倍，PE7.57倍。都比万年青贵一点，而且上峰账上还有房地产，可能是自己有的一些土地的开发吧。整体来说不如万年青，但也是非常低估了。

NO.4.南京银行

银行很难说，估值体系也不一样。这个可能偏差很大，大家可以忽略。

按照ROE来说，南京银行的ROE16.54%，3年的几何平均ROE16.81%，目前市净率是0.83，PE4.98，都很低，我觉得可以作为一个起点，大家去研究一下为什么估值这么低。

银行看ROE和PE可能会有误区，因为他们拨备稍微多点，ROE就下降，拨备少一点，ROE就升高，操纵空间很大，比如招商银行拨备就比较高一点。

南京银行在江苏区域投资了很多城投，江苏区域的城投收益率还不错，坏账也可控，没有啥非标违约，但是江苏区域债务非常高，所以收益率也很可观，这可能是他ROE高的原因之一吧。所在区域也是风险较高的区域，如果拨备比招商银行还低的话是说不过去的。

NO.5.济川药业

ROE26.02%，过去3年几何平均ROE30.22%，市净率2.97倍，PE11倍。中药行业，现在医保控费严重，很可能被各地医保局剔除医保名录，最大的风险，那可能是断崖式下跌。但是近期受疫情影响，国家开始重视中药，可能这个进程会延缓，比如3-5年内看不到被剔除。

所以这也是一个被低估的潜力派！

NO.6.格力电器(SZ)

每次说低估都要说到格力电器，低估，低估，一直低估。

ROE25.60%，过去3年几何平均32.04%。目前的ROE是低估的，因为格力电器手上有很多现金，有Cashdrag.就算以现在的ROE来看，我觉得他的市盈率也最起码得19倍往上。目前PB3.1，PE11.49，相对于ROE的估值达到济川药业差不多，价格60.6不贵，我看好价格在81块往上。

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